Descubra como entender as curvas de juros

O investidor normalmente se depara ou já leu em algum relatório de investimentos, analistas comentando sobre a curva de juros de determinado país. Mas o que seria a curva de  juros? Elas demonstram os juros que estão sendo precificados para diferentes  prazos, como por exemplo, DI1F2024 (taxa que o mercado está precificando em 2024)  ou DI1F2026 (taxa que o mercado está precificando em 2026) ou DI1F2029 (taxa que o mercado está precificando em 2029) impactando a precificação das demais classes de ativos, como ações, fundos de investimento imobiliário e renda fixa. 

Na figura abaixo temos alguns exemplos importantes no formato das curvas de juros.  Quando as curvas com prazos de vencimentos mais longos se invertem em relação às curvas com prazos mais curtos, ou seja, os juros de curto prazo ultrapassam em rendimentos os de longo prazo, pode se configurar um cenário de  recessão econômica nos próximos meses. No caso de uma curva plana, ou seja, quando os rendimentos estão muito próximos para diferentes prazos de vencimento, pode ser um indicativo de indefinição econômica. Para curvas de juros inclinadas onde os juros de curto prazo são menores que os de longo prazo pode fazer alusão a um crescimento econômico. 

Ao precificar ações através do modelo de fluxo de caixa descontado, um dos modelos  mais utilizados por analistas, você deve se basear em uma taxa de desconto. Essa taxa impacta  na precificação de ativos, na atividade econômica e no custo de oportunidade. Quando a taxa de desconto aumenta, o preço justo ou o valor presente da ação cai e quando a taxa de desconto diminui, o preço justo ou o valor presente da ação aumenta. Warren Buffett, por exemplo, utiliza como taxa de desconto a taxa de juros com vencimento de 10 anos dos EUA.

Curva de Juros brasileira

No gráfico abaixo observamos como se comportou a curva de juros brasileira para  diferentes prazos de vencimentos ao longo dos últimos 2 anos. 

De julho de 2020 a setembro de 2021 as curvas de juros estavam abertas demonstrando crescimento econômico. Nos últimos meses de 2021 até julho de 2022 as curvas se juntam (flat) ocasionando um período de indefinição econômica. No momento atual podemos observar que os rendimentos das taxas de juros de curto prazo estão maiores que os rendimentos das taxas de longo prazo podendo ocasionar futura recessão, caso a taxa de curto prazo permaneça alta por longo período de tempo. 

As curvas de juros não são os únicos indicadores a serem observados para analisar o  desempenho da economia e nunca utilize apenas um indicador de forma isolada. A economia  brasileira depende fortemente da atividade econômica nos Estados Unidos e na China. 

Tiago Setti Fontana 

Instagram: @tiagosettifontana 

Twitter: @SettiTiago 

*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.

‘’As informações contidas neste texto são de caráter exclusivamente educacional e informativo. Estas informações não constituem qualquer tipo de aconselhamento para a  realização de investimento, não devendo ser utilizadas com este propósito, nem entendidas como tal, inclusive em qualquer localidade ou jurisdição em que tal oferta,  solicitação ou venda possa ser contra lei. Investimentos no mercado de ações possuem grandes riscos. É recomendada ao usuário a leitura cuidadosa destes estudos e uma  avaliação criteriosa das estratégias de investimento e dos riscos envolvidos antes de aplicar seus recursos. ’’