Linha d’água: entenda como este fundo funciona

A linha d’água é o instrumento que representa a cota-base de um fundo de investimento utilizado no cálculo da taxa de desempenho.

Também chamado de taxa de performance, a taxa de desempenho é o valor atribuído ao gestor de um determinado fundo de investimento, que opera de modo conjunta à linha d’água. 

Portanto, para compreender o instrumento de cálculo, é preciso conhecer primeiro a importância e funcionamento desta taxa.

O que é a taxa de performance?

Cobrada automaticamente, a taxa de desempenho é a porcentagem destinada à equipe de gestão de um fundo de investimento, em troca da execução do fundo superar o chamado benchmark.

O índice de referência, também conhecido como benchmark é uma ferramenta de parâmetro de atividade, muito usado como método de comparação. Entre os principais, o Ibovespa é o maior destaque para fundos de ações, enquanto o CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro) é mais comumente utilizado para fundos de papéis de renda fixa.

Dado que o desempenho do fundo é calculado em vigência do índice de referência escolhido, ao fundo de investimento ultrapassar o rendimento do índice de referência, a equipe gestora é recompensada de forma condizente. 

No Brasil, esta taxa, normalmente, se apresenta em 20%. Isto quando ela é cobrada. Além de não ser obrigatória, não há regras estabelecidas referentes à taxa de performance.

Logo, do mesmo modo que a superação do benchmark resulta em lucro, no eventual prejuízo, o gestor não é pago uma taxa de performance. 

Uma vez que a equipe de gestão não é apenas não remunerada, o desempenho negativo é acumulado para a próxima avaliação de fundo, e assim, utilizando a linha d’água.

Vale ressaltar que a taxa é diferente da chamada taxa de administração, pagamento obrigatório e constante, visto que a taxa de performance não é paga todas as vezes.

O que é a linha d’água?

A linha d’água nada mais é do que a forma utilizada de avaliar a atuação de um fundo de investimento em comparação aos resultados anteriores.

Diretamente vinculada à taxa de desempenho do fundo, a linha serve como uma forma de monitoramento do comportamento do investimento, tendo em base o índice de referência.

Como funciona a linha d’água?

Como a performance de um fundo é calculada através da diferença entre o desempenho dividido pelo número de cotistas e a cota-base do benchmark determinado, a mesma cota-base é utilizada para determinar, a grosso modo, se o fundo de investimento obteve lucro ou prejuízo.

Deste modo, a linha d’água, condizente ao desempenho, é relativa ao valor da cota-base.

A linha d’água sobretudo serve como uma demarcação de prejuízo do fundo. Por exemplo, se um fundo de investimento sofrer desempenhos abaixo do benchmark de modo consecutivos, a taxa de performance será cobrada novamente somente após a superação do prejuízo total do fundo – o que pode demorar meses, lembrando que a taxa de desempenho é calculada semestralmente.

Por consequência, sem uma linha d’água, a taxa de performance seria então calculada exclusivamente em razão dos resultados do último semestre, desconsiderando todas as perdas passadas.

A linha d’água, de modo geral, é o último valor mais alto que a cota-base demonstrou. Por exemplo, se no primeiro semestre do ano, um fundo de investimento apresentou uma cota-base de R$ 100 e estiver acima do benchmark, será cobrada uma taxa de performance.

No entanto, se no semestre seguinte, a cota-base for para R$ 95 e o benchmark para R$ 90, mesmo que o fundo teve uma atuação melhor que índice de parâmetro, não será pago uma taxa de desempenho, dado que a linha d’água deste fundo é de R$ 100.