5 sinais de que o mundo está caminhando para uma recessão
A questão de uma recessão não é mais se, mas quando
Durante a semana passada, o pulso daquelas luzes vermelhas piscando acelerou-se à medida que os mercados se agarravam à realidade – outrora especulativa, agora certa – de que o Federal Reserve prosseguirá com sua campanha de aperto monetário mais agressiva em décadas para tirar a inflação da economia dos EUA. Mesmo que isso signifique desencadear uma recessão. E mesmo que isso venha à custa dos consumidores e das empresas muito além das fronteiras dos EUA.
Há agora uma chance de 98% de uma recessão global, segundo o pesquisador Ned Davis, o que traz alguma credibilidade histórica sóbria para a mesa. A leitura da probabilidade de recessão da empresa só foi tão alta duas vezes antes – em 2008 e 2020.
O poderoso dólar americano
O dólar americano desempenha um papel de grande importância na economia global e nas finanças internacionais. E neste momento, ele é mais forte do que tem sido em duas décadas.
A explicação mais simples volta para o Fed.
Quando o banco central americano aumenta as taxas de juros, como tem feito desde março, torna o dólar mais atraente para os investidores do mundo todo.
Em qualquer clima econômico, o dólar é visto como um lugar seguro para estacionar seu dinheiro. Em um clima tumultuado – uma pandemia global, digamos, ou uma guerra na Europa Oriental – os investidores têm ainda mais incentivo para comprar dólares, geralmente sob a forma de títulos do governo dos EUA.
Embora um dólar forte seja uma boa vantagem para os americanos que viajam ao exterior, ele cria dores de cabeça para quase todos os outros.
O valor da libra esterlina, do euro, do yuan da China e do iene do Japão, entre muitos outros, caiu. Isso torna mais cara para essas nações a importação de itens essenciais como alimentos e combustível.
Em resposta, os bancos centrais que já estão lutando contra a inflação induzida pela pandemia acabam aumentando as taxas mais altas e mais rapidamente para aumentar o valor de suas próprias moedas.
A força do dólar também cria efeitos desestabilizadores para Wall Street, já que muitas das empresas S&P 500 fazem negócios em todo o mundo. Por uma estimativa da Morgan Stanley, cada aumento de 1% no índice do dólar tem um impacto negativo de 0,5% nos lucros do S&P 500.
As bancas de motores econômicos dos Estados Unidos
O motor número 1 da maior economia do mundo é o de compras. E os compradores dos Estados Unidos estão cansados.
Depois de mais de um ano de aumento de preços em quase tudo, com os salários não acompanhando, os consumidores recuaram.
“As dificuldades causadas pela inflação significam que os consumidores estão mergulhando em suas economias”, disse o economista-chefe do Parthenon EY Gregory Daco em uma nota na sexta-feira. A taxa de poupança pessoal em agosto permaneceu inalterada em apenas 3,5%, disse Daco – perto de sua taxa mais baixa desde 2008, e bem abaixo de seu nível pré-Covid de cerca de 9%.
Mais uma vez, a razão por trás do recuo tem muito a ver com o Fed.
As taxas de juros subiram a um ritmo histórico, empurrando as taxas hipotecárias para seu nível mais alto em mais de uma década e tornando mais difícil o crescimento das empresas. Eventualmente, as subidas de taxas do Fed devem, de modo geral, fazer baixar os custos. Mas, enquanto isso, os consumidores estão recebendo um duplo golpe de altas taxas de empréstimo e preços altos, especialmente quando se trata de necessidades como alimentação e moradia.
Os americanos abriram suas carteiras durante os lockdowns de 2020, o que tirou a economia de sua breve, mas severa, recessão pandêmica. Desde então, a ajuda governamental se evaporou e a inflação criou raízes, elevando os preços ao seu ritmo mais rápido em 40 anos e minando o poder aquisitivo dos consumidores.
A América Corporativa aperta seu cinto
Os negócios têm florescido em todas as indústrias durante a maior parte da era pandêmica, mesmo com uma inflação historicamente alta que se alimenta de lucros. Isto é graças (mais uma vez) à tenacidade dos compradores americanos, já que as empresas foram em grande parte capazes de repassar seus custos mais altos aos consumidores para amortecer as margens de lucro.
Mas a bonança dos lucros pode não durar muito.
Em meados de setembro, uma empresa cuja fortuna serviu como uma espécie de sinistro econômico deu um choque aos investidores.
A FedEx, que opera em mais de 200 países, revisou inesperadamente suas perspectivas, alertando que a demanda estava diminuindo e que os lucros provavelmente mergulhariam mais de 40%.
Em uma entrevista, foi perguntado a seu CEO se ele acreditava que a desaceleração era um sinal de uma recessão global iminente.
“Eu acho que sim”, respondeu ele. “Estes números, eles não são muito bons”.
A FedEx não está sozinha. Na terça-feira, as ações da Apple caíram depois que a Bloomberg relatou que a empresa estava abandonando os planos para aumentar a produção do iPhone 14 após a demanda ter ficado abaixo das expectativas.
E logo antes do período de férias, quando os empregadores normalmente aumentariam as contratações, o clima agora é mais cauteloso.
“Não vimos o aumento normal de setembro nas empresas que postam para ajuda temporária”, disse Julia Pollak, economista chefe da ZipRecruiter. “As empresas estão esperando para ver as condições que se mantêm”.
Bem-vindo ao território dos ursos
Wall Street foi atingida pelo chicote, e os estoques estão agora no caminho certo para seu pior ano desde 2008 – caso alguém precise de mais uma comparação histórica assustadora.
Mas o ano passado foi uma história muito diferente. Os mercados acionários prosperaram em 2021, com o S&P 500 subindo 27%, graças a uma torrente de dinheiro bombeado pela Reserva Federal, o que desencadeou uma política de duplo empréstimo monetário na primavera de 2020 para evitar que os mercados financeiros se desmoronassem.
A festa durou até o início de 2022. Mas à medida que a inflação se instalava, o Fed começou a tirar a proverbial taça do ponche, aumentando as taxas de juros e desenrolando seu mecanismo de compra de títulos que tinha sustentado o mercado.
A ressaca tem sido brutal. O S&P 500, a medida mais ampla de Wall Street – e o índice responsável pela maior parte dos 401(k)s americanos – caiu quase 24% durante o ano. E não é o único. Todos os três principais índices dos EUA estão em mercados de baixa – pelo menos 20% abaixo de seus máximos mais recentes.
Em uma reviravolta infeliz, os mercados de títulos, tipicamente um porto seguro para os investidores quando as ações e outros ativos caem, também estão em queda.
Mais uma vez, culpe o Fed.
A inflação, juntamente com o aumento acentuado das taxas de juros pelo banco central, empurrou os preços dos títulos para baixo, o que faz com que os rendimentos dos títulos (também conhecido como o retorno que um investidor obtém por seu empréstimo ao governo) subam.
Na quarta-feira, o rendimento do Tesouro americano de 10 anos ultrapassou brevemente 4%, atingindo seu nível mais alto em 14 anos. Este aumento foi seguido por uma queda acentuada em resposta à intervenção do Banco da Inglaterra em seu próprio mercado de títulos em espiral – o que corresponde a movimentos tectônicos em um canto do mundo financeiro que foi projetado para ser estável, se não mesmo totalmente enfadonho.
Os rendimentos dos títulos europeus também estão crescendo à medida que os bancos centrais seguem a liderança do Fed no aumento das taxas de juros para apoiar suas próprias moedas.
O resultado final: Há poucos lugares seguros para os investidores colocarem seu dinheiro agora, e é pouco provável que isso mude até que a inflação global fique sob controle e os bancos centrais soltem suas garras.
Guerra, aumento de preços e políticas radicais colidem
Em nenhum lugar a colisão de calamidades econômicas, financeiras e políticas é mais dolorosamente visível do que no Reino Unido.
Como o resto do mundo, o Reino Unido tem lutado com preços crescentes que são em grande parte atribuíveis ao choque colossal do Covid-19, seguido pelas interrupções comerciais criadas pela invasão russa da Ucrânia. À medida que o Ocidente cortou as importações de gás natural russo, os preços da energia subiram e os suprimentos diminuíram.
Esses eventos já foram ruins o suficiente por conta própria.
Mas então, há pouco mais de uma semana, o governo recém-instalado da primeira-ministra Liz Truss anunciou um plano de corte de impostos que os economistas de ambos os extremos do espectro político decretaram como pouco ortodoxo na melhor das hipóteses, diabólico na pior das hipóteses.
Em resumo, o governo Truss disse que cortaria impostos para todos os britânicos para incentivar gastos e investimentos e, em teoria, suavizaria o golpe de uma recessão. Mas os cortes de impostos não são financiados, o que significa que o governo deve contrair dívidas para financiá-los.
Essa decisão desencadeou um pânico nos mercados financeiros e colocou Downing Street em um impasse com seu banco central independente, o Banco da Inglaterra. Investidores de todo o mundo venderam títulos britânicos em massa, mergulhando a libra em seu nível mais baixo em relação ao dólar em quase 230 anos. Como em 1792, quando o Congresso tornou o dólar norte-americano moeda corrente.
O BOE encenou uma intervenção de emergência para comprar títulos britânicos na quarta-feira e restaurar a ordem nos mercados financeiros. Por enquanto, ele estancou a hemorragia. Mas os efeitos da turbulência da Trussonomics estão se espalhando muito além dos escritórios dos comerciantes de títulos.
Os britânicos, que já estão em uma crise de custo de vida, com uma inflação de 10% – a mais alta de qualquer economia do G7 – estão agora entrando em pânico por causa de custos de empréstimo mais altos que poderiam forçar milhões de proprietários de hipotecas mensais a aumentar em centenas ou até milhares de libras.
O resultado final
Embora seja consenso que uma recessão global seja provável em algum momento em 2023, é impossível prever quão grave ela será ou quanto tempo durará. Nem toda recessão é tão dolorosa quanto a Grande Recessão de 2007-09, mas toda recessão é, é claro, dolorosa.
Algumas economias, particularmente os Estados Unidos, com seu forte mercado de trabalho e consumidores resilientes, serão capazes de resistir melhor ao golpe do que outras.
“Estamos em águas inexploradas nos próximos meses”, escreveram economistas no Fórum Econômico Mundial em um relatório esta semana.
“A perspectiva imediata para a economia global e para grande parte da população mundial é sombria”, eles continuaram, acrescentando que os desafios “testarão a resiliência das economias e sociedades e exigirão um castigo humano”.
Mas há alguns limites, disseram eles. As crises forçam transformações que podem, em última instância, melhorar os padrões de vida e tornar as economias mais fortes”.
“As empresas têm que mudar. Esta tem sido a história desde que a pandemia começou”, disse Rima Bhatia, assessora econômica do Banco Internacional do Golfo. “As empresas não podem mais continuar no caminho em que estavam”. Essa é a oportunidade e esse é o lado bom”.
-Samuel Damasceno
*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.