Perspectivas macroeconômicas globais para 2023: inflação e desaceleração do crescimento

Com a demanda excessiva do consumidor pós-Covid, estoques de varejo inchados e a batalha contra a inflação continuando a pesar no crescimento em 2023, analistas traçam uma perspectiva de que o PIB global chegará a apenas 2,2%, desafiando a recessão por pouco, mas abaixo do crescimento de 3% esperado para 2022.

A boa notícia: a inflação global deve ter atingido o pico no quarto trimestre de 2022. De fato, a desaceleração da demanda, os descontos de preços devido a estoques elevados e preços de imóveis em queda, entre outros fatores, ajudarão a moderar a inflação, o que, por sua vez, deve estimular os principais bancos centrais para fazer uma pausa e avaliar sua recente série histórica de aumentos de juros.

Outras conclusões importantes para a economia global em 2023:

• A economia dos EUA pisará na água com crescimento de 0,5%.
• As economias na Europa e no Reino Unido provavelmente se contrairão.
• As economias dos mercados emergentes devem se recuperar modestamente.

Certamente, a interação entre inflação e intervenção do banco central acabará por moldar a história do crescimento econômico para 2023.

“Os últimos 12 meses viram o aumento mais rápido na taxa de fundos federais desde 1981, e o aumento mais rápido nas taxas do Banco Central Europeu (BCE) desde o estabelecimento da zona do euro”, disse Seth B. Carpenter, Economista Global Chefe do Morgan Stanley. “Mas, à medida que as cadeias de suprimentos de bens de consumo se recuperam e os mercados de trabalho sofrem menos atrito, podemos ver uma queda mais acentuada e ampla da inflação, o que implicaria um caminho um pouco mais fácil para a política e maior crescimento globalmente.”

Embora existam poucas grandes surpresas em nossas perspectivas para 2023, há muitas nuances. Como sempre, a história varia de acordo com a região, de certa forma dramaticamente. Em contraste com as previsões para as economias ocidentais, a Ásia pode oferecer brotos verdes para o crescimento, particularmente na Índia, e as economias dos mercados emergentes podem se beneficiar ainda mais, à medida que o Fed encontra sua taxa de pico e o dólar cai. 

EUA: um pouso suave e uma recuperação morna

Todos os olhos estão voltados para os preços ao consumidor nos EUA – que atualmente estão em alta de 8,2% em relação ao ano anterior, mas a caminho de subir apenas 2,4% em relação ao ano anterior até o final de 2023.

A combinação de desaceleração do crescimento e arrefecimento da inflação provavelmente levará o Fed a conter a alta dos juros. “Esperamos que a meta atinja um pico de 4,5% a 4,75% até janeiro de 2023, mantenha-se nesse nível até 2023 e depois diminua constantemente ao longo de 2024”, diz Ellen Zentner, economista-chefe dos EUA. Nesse cenário, a economia dos EUA deve experimentar um pouso suave e uma recuperação morna, contra a visão atual de um pouso forçado e uma recuperação mais rápida.

No mercado de trabalho, o Morgan Stanley acredita que, embora as empresas tenham desacelerado as contratações, as folhas de pagamento enxutas e a dificuldade em preencher cargos qualificados são contra as demissões generalizadas em 2023.

Os ganhos líquidos de empregos desaceleraram acentuadamente ao longo do ano e, juntamente com um aumento modesto na participação da força de trabalho, provavelmente resultará em uma taxa de desemprego ligeiramente mais alta (mas relativamente saudável) de 4,3% no final de 2023.

Zona do Euro e Reino Unido: um caminho mais difícil pela frente

Se espera que a economia da zona do euro contraia 0,2% em 2023 devido à crise energética em curso e ao aperto da política monetária. A inflação – que subiu para uma taxa anual sem precedentes de 10,7% em outubro de 2022 – deve permanecer bem acima da meta para o restante de 2022 e 2023.

“Achamos que o European Central Bank, impulsionado por preocupações com a inflação, aumentará as taxas para 2,5% no primeiro trimestre de 2023 antes de começar a cortá-las no início de 2024”, diz Jens Eisenschmidt, economista-chefe da Europa. O Morgan Stanley prevê que o PIB na região do euro registre um crescimento de 0,9% do PIB em 2024, em comparação com a estimativa de consenso de 1,6%.

Do lado positivo, o desemprego na região está em um nível recorde de 6,6%, o emprego e as horas trabalhadas estão acima dos níveis do final de 2019 e a participação no mercado de trabalho é maior do que antes da crise energética. Embora os mercados de trabalho possam enfraquecer, o aumento do desemprego pode ser modesto.

Enquanto isso, a economia do Reino Unido cresceu 7,5% e estimou 4,2% em 2021 e 2022, respectivamente. Agora, em grande parte por causa da inflação de dois dígitos, ela deve cair -1,5% em 2023, a maior desaceleração econômica de qualquer grande economia, exceto a Rússia. Portanto, é provável que o Banco da Inglaterra encerre seus aumentos de juros em 4% e siga o corte do Fed no início de 2024.

“O impacto contínuo na renda disponível real continuará a pesar sobre os gastos do consumidor, com a elevada incerteza econômica levando as pessoas a manter suas economias”, disse a economista-chefe do Reino Unido, Bruna Skarica. Além disso, um aumento nas taxas de hipotecas provavelmente causará um declínio acentuado nas vendas de imóveis residenciais.

Ásia: uma perspectiva otimista

As perspectivas da Ásia para o próximo ano são relativamente otimistas, com três das maiores economias do mundo ajudando a liderar o caminho. Confira o que vem por aí na região:

• Na China, a recuperação do consumo privado pode levar a economia a uma modesta recuperação no próximo ano. “Prevemos um crescimento de 5% em 2023, com a maior parte ocorrendo na segunda metade do ano, quando a economia deverá reabrir totalmente após a revogação das políticas de Covid-zero no início do ano”, disse o economista-chefe da China Robin Xing. Isso representa uma melhoria significativa em nossa previsão de crescimento de 3,2% para a China em 2022, o que representa um declínio acentuado em relação ao crescimento médio na última década.

• No Japão, uma economia bem desenvolvida e uma população envelhecida mantiveram o crescimento relativamente moderado, mesmo nos melhores macro ambientes globais. Nesse sentido, a previsão dos analistas de crescimento do PIB de 1,2% para 2023 é positiva, apesar de estar abaixo do consenso. “As famílias têm um excesso significativo de caixa e depósitos que devem sustentar o crescimento no próximo ano”, diz o economista-chefe do Japão, Takeshi Yamaguchi.

• Na Índia, o verdadeiro outlier, o PIB está a caminho de crescer 6,2% em 2023 e 6,4% em 2024, enquanto 3 megatendências sustentadas pela infraestrutura digital avançada do país, estão colocando a Índia no caminho para superar o Japão e a Alemanha e se tornar a maior economia do mundo e terceira maior economia até 2027. “A Índia tem as condições para um boom econômico, alimentado por offshoring, investimentos em manufatura e transição energética”, diz o economista-chefe da Índia, Upasana Chachra.

Essa força não se limita às maiores economias da Ásia. Muitos países da região estão preparados para crescer no próximo ano – e isso pode ser positivo para o restante da economia mundial. A rápida normalização na Ásia pode levantar muitas marés: reforçando a demanda de exportação na Europa; melhorar as cadeias de abastecimento e, por sua vez, oferecer um antídoto para a inflação; e permitir que os mercados emergentes saiam de um ciclo dominado pela valorização do dólar americano.

-Flávia Davoli

*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.