Por que a alta recente do mercado americano pode não ser sustentável?

As ações dos EUA estão em alta desde início de junho – uma pausa bem-vinda para investidores cansados após o primeiro semestre mais desanimador em mais de 50 anos, com inflação, aumento das taxas de juros, conflito geopolítico e outros fatores combinados para levar a uma derrota do mercado.

A recuperação dos últimos dois meses fez o índice S&P 500 subir cerca de 15% em relação à baixa de junho. Impulsionando o rali estava a esperança de que a alta de 75 pontos-base da taxa de juros do Federal Reserve em julho pudesse ser o pico de sua política agressiva.

Desde então, os dados de que a inflação pode estar esfriando – incluindo as últimas leituras dos índices de preços ao consumidor e ao produtor – ajudaram a sustentar o ímpeto do mercado. Agora, alguns analistas parecem ansiosos para declarar uma nova corrida de touros.

Pontos para ficar atento mediante a recente recuperação

Por mais atraente que essa alta tenha sido, no entanto, o Comitê de Investimentos Globais do Morgan Stanley continua convencido de que ainda não passa de uma recuperação do mercado em baixa. Aqui está o que levar em conta antes de correr para perseguir o impulso:

• Não é incomum que as ações subam durante um mercado em baixa. De fato, as altas ocorreram em quase todos os mercados em baixa nos últimos 95 anos, com ganhos médios de 18% antes que uma queda voltasse. Em comparação, o rali atual ganhou cerca de 15% até agora. Isso pode parecer um mercado altista que está ganhando força, mas, dado o contexto histórico, talvez ainda não estejamos fora de perigo.

• Os mercados de títulos e moedas antecipam novos aumentos das taxas. Enquanto os investidores em ações continuam esperando que o Fed reverta em breve seu programa de aumento de taxas, os futuros de fundos do Fed implicam que o banco central continuará a aumentar as taxas por mais tempo. Os mercados cambiais globais parecem concordar, com o dólar americano ainda próximo da alta de 20 anos que atingiu recentemente.

• As ações parecem caras. As avaliações foram reinfladas, com a relação preço/lucro a termo do mercado agora em 18,7. Enquanto isso, o prêmio de risco de ações – o retorno extra que os investidores podem obter investindo em ações em vez de ativos sem risco – é de cerca de 2,6 pontos percentuais. Isso é cerca de um ponto inteiro abaixo da média de 13 anos. Tais preocupações de avaliação não seriam tão preocupantes se não fosse pelo fato de que os preços atuais parecem baseados em estimativas de lucros irreais. Enquanto os consumidores dos EUA ainda estão gastando e o mercado de trabalho continua forte, os principais indicadores econômicos sugerem uma desaceleração no crescimento que pode desafiar as estimativas de lucro.

A inflação está longe de ser controlada, as estimativas de lucros precisam ser ajustadas e o entusiasmo do mercado de ações simplesmente não é suportado por outras dinâmicas de mercado. Sigam cautelosos!

-Flávia Davoli

*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.