Por que investir em Mercados Emergentes?

Por mais voláteis que tenham sido os mercados de ações e títulos dos EUA este ano, os mercados emergentes (EM) tiveram uma situação pior. As ações de mercados emergentes estão atualmente em um de seus bear markets mais longos, com o índice MSCI Emerging Markets caindo cerca de 40% em relação ao pico de fevereiro de 2021.

A causa desse fraco desempenho tem muito a ver com a China e suas repressões regulatórias em suas franquias globais de tecnologia, restrições à reestruturação de dívidas entre construtoras e política de COVID-zero, que produziu bloqueios contínuos e interrompeu o ímpeto econômico.

Influência da China nos mercados emergentes

Juntos, eles produziram um crescimento decepcionante. E como a China é um importante parceiro comercial para praticamente todas as outras regiões de mercados emergentes e responde por um terço da capitalização de mercado na maioria dos índices de referência de mercados emergentes, seu destino pesa muito na disposição dos investidores de alocar para mercados emergentes.

A inflação global nos preços do petróleo e dos alimentos e o dólar forte dos EUA arrastaram ainda mais os mercados. O dólar forte aumenta o custo da dívida denominada em dólar e das importações para os mercados emergentes.

Juntos, esses desafios levaram os investidores globais a cortar posições em mercados emergentes e evitar a classe de ativos, levando a avaliações historicamente baratas. O MSCI EM Index agora é negociado a cerca de 10 vezes as estimativas de ganhos futuros, e o MSCI China Index a cerca de oito vezes. Isso contrasta fortemente com o índice S&P 500, que ainda possui uma relação preço/lucro futuro de 17 e é controlado por investidores em todo o mundo.

Potenciais catalisadores para uma recuperação

Vemos pelo menos três razões pelas quais os mercados emergentes podem ser mais atraentes para os investidores globais em 2023:

1. Uma postura mais pró-crescimento e orientada para estímulos na China: os economistas do Morgan Stanley acreditam que a China começará a priorizar o desenvolvimento econômico sobre alguns de seus objetivos relacionados à segurança e estabilidade social, que têm estado no centro das atenções nos últimos dois anos. Também vemos um possível fim da política de Covid zero da China no novo ano fiscal em abril de 2023. Uma reabertura total pode permitir que o consumo privado se recupere substancialmente e impulsione o crescimento do PIB ajustado pela inflação da China de menos de 3% para 4,5% em 2023. É importante ressaltar que, como a China adotou uma resposta política ao Covid muito diferente da maior parte do Ocidente, ela não está enfrentando inflação alta ou aumento das taxas de juros. Isso dá a Pequim uma pista significativa para estímulos.

2. Um pico na força do dólar americano: podemos ver o dólar perdendo impulso à medida que o ciclo de aumento de taxas do Federal Reserve amadurece e o crescimento econômico relativo fora dos EUA melhora. Como o dólar potencialmente enfraquece, os países emergentes podem se beneficiar da valorização relativa de sua própria moeda. Além disso, os exportadores de commodities, como os países da América Latina, podem ver os preços das commodities se fortalecendo devido à maior demanda global.

3. Mudança nas relações comerciais globais: embora as relações EUA-China continuem complicadas, a reorganização das cadeias de suprimentos estratégicas pode criar novas oportunidades para nações emergentes além da China. Em áreas como bens de consumo e industriais, prevemos novas relações entre os EUA e a Índia, América Latina e países não vinculados à China no Sudeste Asiático. Enquanto isso, também esperamos que a China continue cortejando a integração econômica com alguns desses mesmos países, ampliando os esforços inicialmente nutridos por meio de seu programa de infraestrutura do Cinturão e Rota. 

-Flavia Davoli

*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.